TGA잔고 확인과 시중 순 유동성 분석하는 방법

안녕하세용,, 끄적이잉입니당,,ㅎㅎ

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오늘은 미국 유동성을 확인할 수 있는 여러 방법들을 알아보려고 하는데용,,

먼저 미국 유동성을 공급해주는 TGA 잔고를 확인하는 방법,,

그리고 TGA 잔고에 대해 알아보고,,

이후에 시중 순 유동성을 한 번 분석해보도록 하겠습니당,,ㅎㅎ

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#. TGA 잔고가 뭐야??

TGA(Treasury General Account, 재무부 일반계정)는 미국 재무부가 연방준비은행(FED)에 개설한 정부의 당좌 예금 계좌를 의미합니다

쉽게 말해서 저희가 흔히 쓰는 통장처럼 미국 정부의 주거래 통장이라고 이해하면 됩니다

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최근 거시경제와 투자 시장에 있어서 TGA잔고가 중요한 지표로서 다뤄지는 이유는

이 잔고의 변동이 시중 유동성에 직접적인 영향을 주기 때문입니다

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TGA잔고는 일반 통장과 같이 정부의 수입(세금, 국채발행)이 있으면 잔고가 늘어나고

지출(복지, 국방비, 이자 지급)이 있으면 잔고가 줄어들게 됩니다

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정부가 국채를 발행해 돈을 빌리거나 세금을 거둬서 TGA에 쌓아두면 시중의 자금이 연준으로 흘러들어가게 되구요 이는 시장의 유동성이 줄어들게 되는 긴축 효과를 낼 수 있습니다

TGA잔고가 증가하게 되며 시중 유동성을 흡수하는 효과를 내는 것이죠

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반면에 정부가 예산을 집행하여 TGA에 있던 돈을 풀게 되면 그 자금이 민간 은행 시스템으로 유입되어 시중 유동성이 풍부해지는 효과를 내게 됩니다

TGA잔고가 감소하게 되며 시중 유동성을 공급하는 효과를 내게 됩니다

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#. TGA잔고가 근데 왜 중요하다고 하는거임?

투자 관점에서 TGA는 연준의 양적 긴축(QT)이나 역레포(RRP) 잔고와 함께 실질적인 유동성 지표로 활용되기 때문인데요

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연준이 자산 규모를 줄이는 양적 긴축(QT)를 진행하더라도 재무부가 TGA 잔고를 털어서 시중에 돈을 풀면 긴축효과가 상쇄될 수 있습니다.

반대로 자산 규모를 늘리는 양적 완화(QE)를 진행하더라도 재무부가 TGA 잔고를 늘리면서 시중에 돈을 흡수하면 양적완화의 효과가 상쇄되며 긴축이 가속화될 수 있습니다

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미국이 부채 한도 협상이 난항을 겪으면 재무부는 국채 발행을 못 하게 되고, 대신 TGA 잔고를 바닥날 때까지 쓸 수 밖에 없습니다. 이 과정에서 의도치 않게 시장에는 대규모 유동성이 공급될 수 있습니다

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TGA 잔고가 급격히 늘어나 은행의 지급준비금이 부족해지면 레포(Repo)금리 등 단기 자금 시장의 금리가 튀어 오르면서 변동성이 커질 수 있습니다

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#. TGA 잔고를 확인하는 방법이 뭐야??

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미국 TGA 잔고는 누구나 쉽게 확인할 수 있습니다

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미국 세인트루이스 연준의 경제 데이터 시스템인 FRED(Federal Reserve Economic Data)에서 TGA 잔고를 확인할 수 있는데요

직접 접속하셔서 티커나 해당 명을 검색하시며 됩니다

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먼저 네이버 검색 창에 FRED라고 친 후에

Federal Reserve Economic Data 홈페이지에 접속하면 됩니다

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그 이후에 검색 창에 US Treasury General Account를 검색해도 되구용

아니면 간단한 티커(Series ID)를 직접 입력해도 무방합니다

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티커는 먼저 알려드리면,,

WDTGAL(US Treasury General Account: Wednesday Level)

WTREGEN(US Treasury General Account: Week Average)

중에 검색하시면 되구용,,

둘의 차이점은 찬찬히 알려드리도록 하겠습니당,,ㅎㅎ

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검색하면 이렇게 위에서 알려드린대로

Week Average와 Wednesday Level 두개를 확인할 수 있는데요

두 개 모두 TGA 잔고는 맞습니다,,

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Week Average는 일주일간의 TGA 평균 잔고를 보여주는 것인데요

주간 단위의 부드러운 흐름을 파악하기에 좋구요

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Wednesday Level은 매주 수요일 기준의 잔고 수치를 보여주게 됩니다

시장 분석가들이 변동성을 체크할 때 가장 많이 사용하는 데이터입니다

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먼저 Week Average를 보면 주간 평 수치를 볼 수 있는데요

길게 봤을 때는 2008년 금융위기나 2020년 코로나 위기 때 잔고가 급증한 걸 볼 수 있습니다

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5년 단위로 짧게 봤을 때도 현재 TGA 잔고는 상당히 높은 수준에 와있는 걸 볼 수 있구용

올해 초부터 TGA 잔고가 살살 줄어드는 것으로 봤을 때 일정 부분 유동성을 살포했구나라고 생각할 수 있습니다

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그리고 4월에 세금 납부의 달이었는데,,

TGA 잔고가 조금 늘어나면서도 5월에 계속 내려가고 있는 것으로 봤을 때

아직까지도 살포하고 있는듯 보입니다,,

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이렇게 TGA 잔고를 살포하면 시중에 유동성을 공급하게 되면서,,

경제적으로 활성화를 야기할 수 있지만,,

돈이 풀리게 되면 어김없는 공포(?)가 드리우게 되죠,,

바로 인플레이션을 우려해야되는 상황이 오게 될 수도 있기에 항상 주의하면 좋을 것 같습니다

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다음은 Wednesday Level인데용,,

평균 수치나 수요일 잔고나 크게 차이나지는 않고,,

세세하게 조금의 차이가 있을 뿐입니다,,

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주간 평균보다는 조금 낮은 수치를 보여주고 있기에,,

여전히 조금씩 살포하고 있구나,,

라고 생각할 수 있을 것 같습니당,,

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#. 순유동성은 어떻게 확인하는데??

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Edit Graph를 눌러서 들어가면 되는데용,,

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Edit Line에서 내리다보면 Customize data에 가서

원하는 티커를 입력하고 Add하면 위에 추가가 됩니당,,ㅎㅎ

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이렇게 a, b, c로 할당된 것을 볼 수 있습니당,,ㅎㅎ

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이후에 단위 맞춰서 Formula에 공식을 작성해주면 됩니당,,

나머지는 Millions(백만 달러)인데

RRP 단위가 Billions(십억 달러)이기 때문에 1000을 곱해줬구용,,

Apply를 누르면!!

하기와 같은 그래프가 만들어집니당,,ㅎㅎ

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일단 만드는 것 먼저 알려드렸는데용,,

실질적인 돈의 흐름을 파악할 때 사용하는 순유동성(Net Liquidity)개념을 그래프로 그려본 것입니당,,

순유동성 곡선이라고 봐도 좋을 것 같은데용,,

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단순히 연준이 돈을 얼마나 찍어냈느냐? 보다는

지금 당장 민간 금융시스템에 돌고 있는 돈이 얼마인가를 계산하는 것인데용,,

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Net Liquidty(순 유동성) = Fed Total Asset - (TGA Balance + Reverse Repo Balance)

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위와 같은 식을 그래프로 구현한 것입니당,,ㅎㅎ

연준이 공급한 총량에서 잠겨있는 돈 두가지인 TGA잔고와 RRP 잔고를 빼버린 것이죵,,

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현재 미국의 순 유동성이 약 5.8조 달러(5.8Trillion)수준임을 알 수 있는데용,,

최근 흐름을 보면 유동성이 일시적으로 반등했다가 다시 변동성을 보이고 있습니다

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이는 재무부의 TGA 잔고 변화나 연준의 정책에 따라 시중의 실질 자금 흐름이 요동치고 있음을 보여주는데용,,

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이 선이 위로 올라가면 시장에 돈이 풀리는 유동성 공급 상태이고,,

아래로 내려가면 돈이 묶이거나 흡수되는 유동성 긴축 상태로 해석하면 됩니당,,