하이일드 채권(High-Yield Bond)과 정크본드(Junk Bond)의 의미와 뜻

안녕하세용,,, 끄적이잉입니당,,ㅎㅎ

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오늘은 하이일드 채권(High-Yield Bond)과 정크본드(Junk Bond)에 대해 알아보려고 하는데용,,

이렇게만 보면 두 채권이 다른 채권 같지만,,

사실은 같은 동일한 채권을 부르는 명칭입니다,,ㅎㅎ

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출처 : Investopedia

하이일드 채권(High-Yield Bond)과 정크본드(Junk Bond)는 둘 다

발행 주체의 신용 등급이 낮은 대신에 높은 이자율을 제공하는 채권을 의미합니다

원리금 상환에 대한 불이행 위험이 높은 만큼 이자율이 높은 것이죠,,

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간단히 알아보면 투기 등급이나 투자부적격 등급에 해당되는 채권을 말합니다

Moody's 기준으로는 Ba1 이하, S&P, Fitch 기준으로는 BB+ 이하의 회사채를 말합니다

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보통 금융시장 및 투자 전문가들은 주로 하이일드 채권(High-Yield Bond)이라는 정식 명칭을 사용하구요,,

위험성을 강조할 때는 정크본드(Junk Bond)라는 직관적인 명칭을 사용하곤 합니다,,

출처 : 구글

 

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과거에 미국이 신용등급 강등되면서 주식시장에도 잠깐 충격을 줬던 사례가 있는데요,,

그때 미국을 신용등급 강등했던 신용평가사외에 몇개 평가사들이 있는데,,

해당 신용평가사들은 국가를 신용평가하기도 하지만 기업도 신용을 평가하면서 신용등급을 부여합니다

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신용평가사(S&P, Moody's, Fitch)는 기업의 원리금 상환 능력을 평가하여 등급을 부여하게 되는데요,,

여기서 저희가 오늘 알아볼 하이일드 채권이나 정크본드는

바로 투기등급(Non-Investment Grade / Speculative Grade)에 속하는 채권을 말합니다,,

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구분	S&P / Fitch	Moody's	특징 및 설명
투자적격 등급 ​ (Investment Grade)	AAA ~ BBB-	Aaa ~ Baa3	신용도가 높아 부도 위험이 낮고 안정적인 채권
투자투기 등급 (하이일드) ​ (High-Yield / Junk)	BB+ 이하	Ba1 이하	신용 위험이 높아 부도 가능성이 존재하지만 높은 금리 제공
부도 상태	D	C	이미 원리금 지급이 불이행된 상태

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추가적으로 몇개 용어를 더 알아보면,,

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낙성 채권(Fallen Angels) : 원래는 BBB 이상의 투자적격 채권이었으나, 기업 실적 악화 등으로 신용등급이 BB 이하 하이일드로 추락한 채권을 의미합니다

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라이징 스타(Rising Stars) : 하이일드 등급에서 시작햇으나 재무구조 개선을 통해 투자적격 등급으로 상향 조정된 채권을 의미합니다

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출처 : Investopedia

 

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이러한 하이일드 채권의 특징이 몇 가지 있습니다

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첫번째는, 대한민국 사람들이 좋아하는 하이리스크, 하이리턴(High Risk, High Return)입니다

정부나 우량 기업 채권보다 발행 금리(표면 이율)가 월등히 높은데요

국채 금리와의 차이를 하이일드 스프레드라고 부르는데 기업의 부도 위험이 커질 수록 이 스프레드가 확대됩니다

즉, 부도 위험이 커진 만큼 발행 금리가 높아 리스크가 높은 만큼 높은 금리를 주는 것이죠

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두번째는 주식시장과의 높은 연동성(High Correlation with Equities) 입니다

일반적인 우량 국채는 경기 침체 시 안전자산 선호 현상과 앞으로 금리를 내리겠다고 예상하며 가격이 상승하게 됩니다

반면에 하이일드 채권은 기업 실적이나 경기에 민감하게 반응하기 때문에 경기 침체 시 부도위험이 커지면서 주식과 함께 하락하는 경향을 보이게 됩니다

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세번째는 낮은 듀레이션 민감도입니다

쿠폰(이자) 금리가 매우 높고 만기가 비교적 짧기 때문에 일반 국채에 비해 금리 변동에 따른 가격 변동이 상대적으로 적습니다

따라서 금리 자체보다는 기업이나 국가의 부도 위험이 하이일드 채권의 가격을 결정하는 핵심변수라고 볼 수 있습니다

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그렇다면 위험하면서 금리가 높은 채권을 발행하는 이유는 뭘까요?

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바로 신용도가 낮아서 은행 대출을 받기 어렵거나 우량 채권 발행이 어려운 신생 기업이나 벤처기업, 재무구조를 개선하고 있는 기업들이 자금을 조달하기 위해서 하이일드 채권을 발행하는 것입니다

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또는, 차입매수(LBO, Leveraged Buyout) 및 M&A를 사모펀드 등이 기업을 인수할 때 인수 대상 기업의 자산을 담보로 높은 금리의 하이일드 채권을 발행하여 자금을 조달하는 경우도 있습니다

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이런 하이일드 채권은 기업이나 펀드 외에 투자자도 매수하기도 하는데요

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고금리 환경이나 경제 연착륙(Soft Landing) 시기에는 부도 스프레드(부도율)가 낮게 유지되면서 높은 이자 수익을 누릴 수 있습니다

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출처 : Linkedin

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그리고 이런 하이일드 채권의 금리를 이용한 하이일드 스프레드(High-Yield Spread)를 통해서 시장 리스크를 미리 확인할 수 있는데요

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금융시장에서는 미국 하이일드 스프레드는 대표적인 신용 위험 선행 지표인 광산 속 카나리아의 역할로도 활용합니다

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하이일드 스프레드 = 하이일드 채권 금리 - 미국 국채 금리

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출처 : FED

하이일드 스프레드가 축소하면 경기가 양호하고 기업 부도 가능성이 낮다고 시장이 판단하면서 투자자들이 하이일드 채권을 적극 매수하기도 합니다

하이일드 스프레드가 낮으면 신용 위험이 낮다고 판단할 수 있는 것이죠,,

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하이일드 스프레드가 확대되면 경기 침체 우려가 커지거나 신용 위기 징후가 보일 때 부도 위험 증가로 하이일드 채권 투매가 발생하기도 합니다